李迅雷：今年股災資本市場需反思四點

鳳凰財經訊 2015年11月4-5日，由鳳凰網與鳳凰衛視聯合舉辦的“2015鳳凰財經峰會”在京舉行。本屆財經峰會匯聚全球一流思想家和實踐者，圍繞中國制度變革與技術革新兩大議題進行深入討論，尋找大變革時代，通往繁榮的未來之路。

海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷在5日下午舉行的“資本市場改革新突圍”圓桌論壇上表示，今年的股災資本市場需要反思幾點：

一、金融管制過多過強。到現在為止，我們的發行制度還沒有完成向注冊制的發展。

二、市場投資者的結構基本上是以個人投資者為主，養老金各方面還沒有充分的入市，機構投資比較薄弱。

三、我們的開放度很低，目前QFII、RQFII占市值之和不到3%，但是像韓國、臺灣地區都是接近30%左右。

四、我們沒有充分考慮到金融混業化的大趨勢下所潛在的風險有哪些？

以下為發言實錄：

喬曉會：各位來賓下午好，今年的金融領域有三件大事值得我們關注：第一件是發生在6月份，股災，第二件是8月份的人民幣貶值，以及正在發生的金融領域的巡視反腐工作。尤其是前兩件大事，讓我們著實為之振動，同時也引起了整個全球市場的劇烈動蕩。談到資本市場，無論是這次股災的成因還是危機處理，包括媒體輿論的反映，投資者，方方面面都暴露出來我們當前金融市場存在的巨大問題，這次股災其實也讓我們的投資者和改革者付出了很大的代價。首先有請李迅雷先生，因為李先生是整個資本市場的參與者和觀察者，這一次股災能夠反映出我們當前資本市場和成熟的資本市場有哪些差距？ 

李迅雷：差距還是很大，首先是我們作為一個新興市場，大家都非常迫切的希望我們能夠成長，能夠變成一個成熟市場，但是我們這個市場發展才25年時間。我記得在1995年的時候，當時上海證券交易所的交易量超過100億，超過香港聯交所。那時候的主流媒體，包括監管當局都是在自我吹噓，說我們只用了五年時間走了人家二百年的時間，意思是我們的市場發展很迅猛，我們很有信心成為全球最大、最好的市場。但事實上來講，在20年前沒有做到，在20年以后的今天還是沒有做到，畢竟我們的發展時間太短。    

需要反思的有幾點：一是金融管制過多過強。到現在為止，我們的發行制度還沒有完成向注冊制的發展。

二是市場投資者的結構基本上是以個人投資者為主，養老金各方面還沒有充分的入市，機構投資比較薄弱。

三是我們的開放度很低，目前QFII、RQFII占市值之和不到3%，但是像韓國、臺灣地區都是接近30%左右。

四是我們沒有充分考慮到金融混業化的大趨勢下所潛在的風險有哪些，導致股災的直接原因是由于杠桿率過高，杠桿率是在場外加杠桿過多，場內的杠桿基本上還是可控的。場外為什么加那么快，就在于是不可控、不可測，所以對我們的監管提出了新的挑戰，這是我對市場主要的看法。